Иностранные компании развивают в России долгосрочные инвестпроекты

Сейчас готовится крупнейшая международная сделка, которая, как сообщают СМИ, может оказать влияние и на российский энергетический рынок: финская корпорация Fortum собирается выкупить у немецкой E.On 46,65% акций энергокомпании Uniper за 3,8 млрд евро. По немецкому законодательству при покупке более 30% акций любой публичной компании должна быть сделана оферта остальным акционерам. Вслед за выкупом пакета E.On может последовать выкуп долей других акционеров, если они сочтут это выгодным для себя. Один из основных активов Uniper — энергокомпания «Юнипро», работающая на российском рынке. По оценкам прессы, если сделка состоится в полном объеме, Fortum может стать ключевым иностранным инвестором в российской энергетике.

Fortum через свою российскую структуру ПАО «Фортум» активно инвестирует средства в российскую энергетику, в том числе развивает новые технологии. Общая стоимость инвестиционной программы финского энергетического концерна Fortum в России по строительству новых энергогенерирующих мощностей в тепловой генерации составила 2,5 млрд евро, а общие инвестиции с 2008 года — более 5 млрд евро.

Эксперты оценивают положение «Фортум» на российском рынке электроэнергетики как очень устойчивое. По данным СМИ и официальных отчетов компании, бизнес «Фортум» в России демонстрирует хорошие показатели. Компания наращивает выручку за счет ввода новых мощностей и их эффективной эксплуатации. По итогам 2015 года выручка от продаж составила 54,1 млрд рублей, в 2016-м — 60,5 млрд рублей. Статус компании определяет и тот факт, что 50,8% акций принадлежит правительству Финляндии. На официальном открытии Няганской ГРЭС присутствовали президент России Владимир Путин и его финский коллега Саули Ниинисте.

НГРЭС стал брендовым проектом в российской энергетике: станция более чем в 1300 мегаватт построена с «нуля», за последние 30 лет со времен пост СССР подобные объекты в стране не возводились.
Что представляет собой «Фортум» в России? Восемь электростанций 4,5 ГВт установленной мощности по электроэнергии и около 10 — по теплу. У финской компании самый современный парк оборудования на действующих тепловых ТЭЦ и крупный портфель перспективных проектов в области возобновляемой энергетики. Уже сейчас в стадии завершения строительство первой в России ВЭС, мощности которой будут выводиться на оптовый рынок. Этот во многом пилотный проект — 14 ветроустановок суммарной мощностью в 35 МВт и стоимостью 65 млн евро — «Фортум» реализует в Ульяновской области.

Летом этого года «Фортум» в тандеме с «Роснано» заявили о создании инвестфонда по развитию ветроэнергетики. Доля участия «Фортум» в капитале фонда оценивается в 15 млрд руб. Созданный «Фортум» и «Роснано» союз позволил получить в проведенном тендере право на строительство 1 ГВт ветромощностей в течение 2018 — 2022 годов.

В сфере возобновляемой энергетики Uniper имеет проекты во Франции — ветряная и солнечная генерация, небольшой объем генерации на биомассе. Кстати, Fortum — одна из крупнейших компаний Евросоюза по генерации на биомассе, производству энергии на отходах. В этой сфере пересечений интересов двух крупных иностранных игроков на российском рынке нет. Зато в традиционной тепловой энергетике в случае сделки Fortum — Е. On может произойти перераспределение сил. По мнению аналитика Renaissance Capital Владимира Скляра, которого цитируют СМИ, консолидация активов «Фортум» и «Юнипро» позволит достичь синергии в снижении затрат, унификации закупочных процедур, управления топливными издержками. Это важное преимущество сделки.

ПАО «Юнипро», которая входит в Uniper, владеет 11,2 ГВт генерирующих мощностей в России. Ей принадлежат Березовская, Шатурская, Смоленская, Яйвинская ГРЭС и Сургутская ГРЭС-2. СМИ отмечали, что выручка компании за январь — июнь 2017 года снизилась на 4,6% по сравнению с аналогичным периодом 2016-го. Основным фактором, оказавшим влияние на финансовые показатели, как полагают эксперты, стало выбытие поврежденного в результате аварии энергоблока № 3 на Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт, который в феврале прошлого года пострадал от пожара и с тех пор находится на аварийном ремонте. В конце прошлого года СМИ отмечали, что февральская авария на Березовской ГРЭС продолжает негативно влиять на финансовые результаты генератора. А в конце апреля этого года «Юнипро» сама сообщала, что выработка ее электростанций в I квартале снизилась на 12,2% — до 13,6 млрд кВт/ч. Перезапуск энергоблока планируется не раньше 2019 г., затраты на восстановление оцениваются в 39 млрд руб.

Аналитики обращают внимание на политику «Юнипро» в части выплаты дивидендов. Падающие доходы в России наложили негативный оттенок на стоимость ее акций, но компания продолжает привлекать акционеров и обещает по итогам 2017 года выплатить в виде дивиденда около 12 млрд руб. с учетом уже перечисленных средств за I квартал. В целом «Юнипро», как считают аналитики, намерена возвращать своим акционерам от 40 до 60% прибыли по международным стандартам и обещает поддерживать дивиденды на достигнутом уровне и даже привлечь краткосрочные займы для их выплаты. Возникают вопросы: не является ли подобная щедрость легальным способом вывести из оборота средства, которые могли быть направлены на развитие?

Прибыль в российском сегменте бизнеса «Фортум» реинвестируется, средства направляются на развитие. За десять лет компания ни разу не выплатила дивиденды, покрывая заработанными деньгами затраты на модернизацию своих ТЭЦ. В этом году выведено из эксплуатации старое оборудование Челябинской ГРЭС, построенной в 30-е годы, старые мощности замещены современными парогазовыми блоками в 750 МВт. Наращивание энергоэффективных мощностей позволяет формировать в России устойчивый центр прибыли, что поддерживает дивидендную политику материнской корпорации.

Более 60% продаваемой на рынке электроэнергии «Фортум» производит по современным парогазовым технологиям. Показатель загрузки мощностей, так называемый КИУМ, у «Фортум» превосходит позиции «Юнипро» в последнем рейтинге от НП «Совет рынка» на 18 пунктов. В публикуемом ренкинге за второй квартал 2017 года «Юнипро» по эффективности использования мощностей среди генерирующих компаний занимает 26-е место.

Аналитики задаются вопросом, что принесет возможная предстоящая сделка? В Fortum заявляют, что на данном этапе не ведут разговор о слиянии бизнеса, но видят себя долгосрочным акционером Uniper, подчеркивая, что у компаний есть общие пути для развития.

«Мы также развиваем технологии и услуги там, где это менее капиталоемко. Я думаю, важно быть открытым к изменениям энергосистемы, поскольку в 2020 — 2030 годах она будет значительно отличаться от нынешней, и многие вещи могут измениться. Чтобы быстро реагировать на изменения, нужно обладать стратегической гибкостью, — заявил СМИ, комментируя будущую сделку, глава Fortum Пекка Лундмарк. — Мы надеемся на конструктивный диалог с менеджментом Uniper в будущем».